O que você encontrará nesse Artigo:

❶ Preços internacionais do trigo continuam subindo;

❷ Estoques globais de milho e trigo recuam;

❸ Oportunidade;

Os futuros do milho e do trigo na CBOT ainda não refletem o potencial aperto global dos estoques. Os futuros do milho na CBOT acumulam queda de 14% das máximas atingidas no final de maio, fruto do clima muito favorável no meio-oeste americano. Por outro lado, o calor intenso vem encurtando o ciclo do cereal, tornando o mês de julho ainda mais importante para a definição do potencial produtivo.

HISTÓRICO

O histórico de 30 anos mostra que a temperatura no meio-oeste americano é o critério definidor da produtividade do milho após o acumulado de chuvas. Em anos em que a temperatura média em julho permaneceu de 2 a 3°C abaixo do normal a produtividade final superou em até 4% a linha de tendência de longo prazo da produtividade. Já em anos em que a temperatura média permaneceu de 3 a 4°C acima do normal a produtividade final foi até 5% abaixo da linha de tendência de longo prazo.

Nesse ano a temperatura média em julho vem se mantendo de 3 a 6°C acima da média para o mês, mantendo os preços muito sensíveis às variações das condições das lavouras. Já na prática, há muitos relatos de campo de espigas "falhadas" e ponteiros mal formados em amostras em importantes estados produtores no cinturão, sintomas de noites muito quentes, reduzindo a capacidade da planta em expressar integralmente seu potencial produtivo.

QUADRO GLOBAL

O cenário global do milho e trigo vem mudando rapidamente, fruto do impacto do clima menos favorável em importantes regiões produtoras. Para o milho o clima na América do Sul continua trazendo impactos importantes à dinâmica global de preços. A redução da área do milho safrinha no Brasil e posterior falta de umidade em importantes estados deu continuidade ao cenário de redução de oferta provocado pela quebra de safra na Argentina. Essa dinâmica conferiu aos EUA o status de origem mais competitiva desde fevereiro desse ano, absorvendo grande parte da demanda global pelo produto. Tal quadro ainda se mantém verdadeiro, trazendo aperto inesperado aos estoques americanos.

Esse quadro, associado ao clima pouco favorável nas regiões produtoras de trigo na Austrália, nos EUA, leste europeu e Europa trouxe mais aperto aos estoques globais de grãos forrageiros. A figura mostra a projeção dos estoques em dias de uso global para o milho e trigo. Como se pode ver, os estoques de milho em dias de uso poderão chegar a 51 dias de uso na temporada 18-19 contra mais de 80 dias na temporada anterior, maior queda de uma temporada para outra em quase 20 anos. No mesmo sentido, os estoques de trigo também podem recuar de 134 dias de uso na temporada 17-18 para 128 dias na temporada 18-19, podendo recuar ainda mais conforme mais revisões de produção são feitas. Em ambos os casos o quadro é similar, safras menores que o esperado combinado ao crescimento da renda global, exigindo excedentes cada vez maiores.

PREÇOS INTERNACIONAIS DO TRIGO

Os preços internacionais do trigo continuam subindo em linha com a expectativa de redução dos excedentes exportáveis. Nesse sentido, detaque para a forte alta de dois grandes exportadores, a Austrália e a Europa. A figura abaixo mostra a movimetação dos preços do trigo na Austrália, renovando máximas do contrato dezembro, e também os futuros negociados na Euronext, também renovando máximas. Normalmente preços internacionais mais altos do trigo tende a trazer impactos positivos aos demais grãos forrageiros, como o milho e demais grãos utilizados em rações.

OPORTUNIDADE

Tal cenário se mostra como uma excelente oportunidade. O potencial aperto dos estoques globais de cereais e preços sob pressão conferem uma relação risco/retorno muito atrativa.

Nesse sentido os seguros de alta (calls e calls spreads) são ferramentas muito apropriadas para esse momento, conferindo risco limitado e ganho limitado. Para aqueles que já avançaram na comercialização da safra 2018 ou 2019 pode-se constatar como um excelente momento para a recompra da posição vendida no físico. Abaixo confira algumas ideias de calls spreads para dezembro18, mercado futuro @ 360,25 USD¢/bushel.

• Call Spread 370/410 9¢/bushel;
• Call Spread 380/420 7¢/bushel;
• Call Spread 390/430 5¢/bushel;

A baixo, gráfico do cenário da Call Spread 370/410, com ganhos acima do 370, ganho máximo até o 410 (40¢/bu). Desembolso máximo, o valor de entrada, prêmio citado acima, de 9¢ por bushel.